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工商時報【渣打國際商業銀行財富管理處投資策略部主管劉家豪】聯準會在9月分降息一碼後暗示年底前傾向於按兵不動，不過，近期美國供應管理協會（ISM）所公布的9月分製造業與服務業採購經理人指數大幅低於市場預期，顯示美國經濟無法倖免於全球經濟成長率放緩。市場對於聯準會在10月以及12月降息的預期明顯提升，短期內美元很可能會繼續保持區間波動，雖然聯準會降息不利於美元表現，但由於美國流動性緊縮，以及資金流向美元資產繼續支撐美元，渣打銀行投資研究團隊現階段對美元持中性態度。如果美國以外地區的經濟成長及利率預期受財政政策刺激而回穩，則美元可能會面臨見頂壓力。儘管從技術面來看，美元指數仍沿著上升趨勢通道緩步墊高，但很可能在9月初的高位99.37點受阻，而上方更強的阻力則位在100.15點附近。家家有本難念的經 日德英各有憂愁由於歐元區經濟數據疲軟，使得歐洲央行進一步推出寬鬆措施，歐元兌美元繼續走低。但是我們認為降息的效力有限，實現成長復甦需搭配財政政策，德國提高財政彈性的可能性是關鍵所在。歐元兌美元仍陷於其狹幅下行趨勢，跌破1.10關卡顯示技術面仍疲弱。近期政策寬鬆後，將密切留意歐元兌美元是否回升至1.11之上，作為其落底回升的初期訊號。英鎊方面，我們認為雖然脫歐前景仍舊不明朗，但英國議會已通過不准許無協議脫歐的情況，因此風險不高。儘管英國政治的不確定性可能限制英鎊走勢，但是我們認為英鎊兌美元可能在避免「無協議脫歐」的情景下，出現反彈。另一方面，日圓仍可能繼續受惠於國際政治和經濟風險所引發的避險需求支持；此外，日本央行進一步貨幣寬鬆的空間有限，以及美國與日本利差收窄，亦使得日圓相對持穩。不過，根據過去5年的數據顯示，季節性因素通常導致日圓在9月到11月期間短暫走弱。商品貨幣與人民幣 仍得看貿易戰臉色美中貿易問題延宕對澳洲經濟的負面效應持續擴散，澳洲央行連續降息壓抑澳幣，由於市場已提前反應澳洲央行的寬鬆措施，預期澳幣可能逐漸落底，但目前仍缺乏能讓匯率回升的契機，預估除非全球經濟成長前景再度大幅走弱，否則澳幣可能在當前水平附近尋求支撐，技術面密切留意0.6700∼0.6750，跌破此價位可能再度試探前波低點0.6675；若能重返0.6830上方，則有機會進一步挑戰0.7關卡。八月初一口氣貶破7塊錢關卡的人民幣匯價近期已有止穩跡象，中國官方持續透過管理離岸人民幣流動性和直接干預來穩定匯率，以遏制貨幣的過度波動。由於中國貨幣基本面因素已經改善，且現階段資本外流的情況相對溫和，再加上近期中國官方下調存款準備金率等措施支撐經濟成長，有助於緩解市場緊張情緒。儘管我們預計美中達成全面性貿易協議的困難度很高，但人民幣仍可能維持穩定，因為此舉有利於美中貿易談判持續。近期美元兌人民幣匯率中間價已在7.10下方持穩，反映了中國官方政策求穩的主軸，但若美中貿易談判持續延宕，則美元兌人民幣年底前可能再測7.20以上的位置。